鶴壁市德天電氣有限公司
一汽富業(yè)績(jī)低于預(yù)期、但與行業(yè)基本面因素?zé)o關(guān):富維Q3EPS0.44元,同比降27%、環(huán)比降4%,而公司主要配套的一汽大眾Q3產(chǎn)量環(huán)比平穩(wěn)、一汽豐田Q3產(chǎn)量大幅高于Q2(地震后復(fù)產(chǎn)),業(yè)績(jī)環(huán)比走勢(shì)低于我們及市場(chǎng)預(yù)期。低于預(yù)期反映兩種可能:1)配套一汽解放重卡、一汽轎車(chē)的零部件業(yè)務(wù)Q3拖累超預(yù)期;2)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)確認(rèn)與主要配套客戶的產(chǎn)銷(xiāo)量走勢(shì)匹配度較差。我們估計(jì)后一種可能性的影響更大,并不能反映行業(yè)基本面因素。 2.汽車(chē)上市公司Q3業(yè)績(jī)走勢(shì):乘用車(chē)方面,我們預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固的整車(chē)及大部分零部件公司Q3環(huán)比Q2的業(yè)績(jī)平穩(wěn),與行業(yè)銷(xiāo)量、成本及價(jià)格走勢(shì)吻合,龍頭公司上海汽車(chē)、華域汽車(chē)可能略超市場(chǎng)預(yù)期(我們預(yù)計(jì)三季報(bào)分別1.39、0.9元);商用車(chē)方面,卡車(chē)零部件、整車(chē)公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降居多,客車(chē)公司業(yè)績(jī)將達(dá)預(yù)期。 3.股價(jià)調(diào)整的看法:富維業(yè)績(jī)低于預(yù)期觸發(fā)股價(jià)大幅、快速調(diào)整,并帶動(dòng)業(yè)績(jī)預(yù)期不變的華域、悅達(dá)等股價(jià)調(diào)整,反映市場(chǎng)的極端謹(jǐn)慎心態(tài):1)整體弱市狀態(tài)下對(duì)業(yè)績(jī)等因素敏感性極高;2)9月乘用車(chē)銷(xiāo)售超預(yù)期及股價(jià)產(chǎn)生超額收益后,對(duì)10月的持續(xù)性擔(dān)憂。 4.銷(xiāo)售走勢(shì)的看法:1)我們認(rèn)為8、9月來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售回升及超預(yù)期反映了汽車(chē)剛性需求在油價(jià)、車(chē)價(jià)有所回落后趨于活躍,隨CPI在10-11月出現(xiàn)明顯回落,真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力回升將推動(dòng)需求進(jìn)一步改善。2)狹義乘用車(chē)月度同比基數(shù)的最高點(diǎn)在去年10-11月,10月數(shù)據(jù)同比增速較低符合預(yù)期。 5.投資建議:富維業(yè)績(jī)低于預(yù)期不反映行業(yè)低于預(yù)期。維持前期報(bào)告觀點(diǎn),汽車(chē)行業(yè)即將迎來(lái)一個(gè)新的上升周期的可能性大,繼續(xù)重點(diǎn)推薦上海汽車(chē)、華域汽車(chē)、悅達(dá)投資、長(zhǎng)安汽車(chē)、宇通客車(chē)、福耀玻璃、江鈴汽車(chē)、物產(chǎn)中大。
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